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  • 2017-12-05 09:22:11

在中国市场,期货特指四大交易所里面的期货。现货特指现货的现货,如铜是阴极铜、阳极板,锌是锌锭,金银是金条、银条或者上海黄金交易所交易的金银现货……而不是各大黑平台号称的原油,黄金,白银之类的“现货”。

期货根据交易者目的的不同,可分为三类:套期保值、投机与套利。其中套期保值涉及到期货与现货,投机与套利只涉及到期货。

期货市场中,投机部分的交易量是占绝大部分,套期保值的份额很少。所以,这在根本上决定了现货市场的情况并不会大幅影响期货市场,而期货市场的价格决定了该期货品种的现货价格的走势,而不是反之。这一点认识对于期货投机者来说是至关重要的,你可以不懂现货而去做期货,而现货商不懂期货,则会很被动。现货的成交报价情况只是现货市场上现货商的意愿体现,如果投机者根据现货价格的一时涨跌而去做期货的投机,那么这个思路从根本上是倒置的。

套期保值是什么?

最重要的作用是规避价格的大幅上下波动风险。与大部分商品的价格走势平稳不同的是,期货价格波动幅度很大,价格比较大,现货价值高,所以需要去保值。
如果现货商有100吨铜(价值目前是500万左右),铜期货价格上下波动。
如果大幅下跌,那么阳极板的价值面临大幅下跌,相当于在亏损。
如果在期货市场做保值,即在现货多头的情况下,在期货上做对应数量的期货空头头寸,相当于在期货市场把该批阳极板售出,在结构上类似于期货操作中的锁仓。于是该批阳极板的价值就稳定了。

期货在不同月份的价格是不同的,相对来说现货的价格是单一的,通过期货不同月份的头寸保值,能够规避现货在生产使用周期中的价格波动风险。这个对于生产加工周期比较长、且原材料占产出品比重较大的企业来说,如铜管、铜杆加工企业,是比较有用的。如果不在期货上做保值,当价格下跌的时候,那么就会面临成本大于销售价格的情况,企业面临亏损。

期货与现货的直接对接点究竟是什么呢?

就是期货交割。
以上海期货交易所的产品而言,每个月15日是期货交割日。现货企业商需要提前申请交割,空头持有者需要把符合交割要求的现货制作成仓单,然后在15日来根据当月期货的结算价来结清当月持有头寸。当月合约的成交量随着交割日的临近越来越少,所以交割量占比很小。现货企业会根据资金成本以及现货升贴水(现货价格相对于当月期货价格的价差)的情况来决定是否交割。当市场大幅贴水的时候,能够覆盖一段时间的资金成本,那么现货商可以从市场去采购可以交割的现货,制成仓单后在期货相当于平水交割,从而赚钱贴水的利润。反之可以通过交割,来平水采购现货,然后以升水的价格在市场中卖出。

期货保值和干脆不买有什么区别呢?

如果不买,相当于所拥有的现货(现货多头,希望价格上涨,多头)或者需要购买的现货(将要建立现货多头,希望价格下跌,空头),置于价格波动风险之下,可能是好的,也可能是不好的。如果碰上极端行情,那么则面临大的亏损或者省钱。

在期货上做了保值头寸后,那么就抵消了价格波动的风险,所拥有的现货价值或者需要购买现货的资金则是相对比较固定(除去资金利息等因素)的。所以现货商可以在预测价格走势的基础上,可以对现货做风险敞口:做期货保值或者部分保值或者不保值。

那么,如果单纯追求价值稳定,没有市场风险的话,
利润从哪里来?

以铜为例:
有色行业是国内市场上现货保值最成熟的行业,其中又以铜市场的保值最为成熟。现货市场中,铜的销售以升贴水来报价。

就是说铜的市场报价以升贴水定价,而铜的实际价格是当月期货价格加上升贴水报价。

在大宗商品现货行业,利润就来自于升贴水的价差:在贴水50的时候买入,在升水50的时候卖出,则毛利润就是100。
铜的升贴水大部分时候都在贴水200到升水200的范围内波动,所以现货贸易领域内的利润很有限,同时资金占用量大,利润率就更低,基本都是靠资金(规模很大)和资金周转(周转速度很快)带来的搬砖利润。

就大宗商品贸易而言,有趣的是新的贸易模式以及贸易作为一种工具带来的额外利润。

总结来说,期货属于金融领域,现货属于贸易领域,可以利用期货产品来进行套期保值。对于整个期货来说,现货相关的期货所占比重较小,对于不懂现货领域的期货参与者来说,不必然要求懂现货,也不必过于关注现货的一些消息,更加没必要根据现货的消息来做期货。对于现货的期货参与者来说,可以根据现货的知识更好地来了解期货,但一切仍然是以期货的价格走势为先。

【据此入市  风险自负】